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Les entreprises technologiques américaines à très forte capitalisation qui ont une longueur d’avance en matière d’intelligence artificielle (IA) ont presque à elles seules tiré l’indice S&P 500 vers le haut jusqu’au 31 août de cette année et, par extension, ont fait de même avec l’indice MSCI ACWI. Dans ce contexte de suprématie restreinte du marché, les investisseurs en actions mondiales auraient pu être déçus s’ils n’étaient pas exposés aux titans de la technologie au sud de la frontière et dans les mêmes proportions que l’indice. Mais ces investisseurs peuvent se rassurer en sachant qu’il existe souvent des voies moins visibles vers l’appréciation du capital à long terme qui peuvent être tout aussi gratifiantes, si ce n’est plus. En outre, le fait d’emprunter une autre voie peut offrir une meilleure résistance que la détention d’une poignée d’actions fortement corrélées qui peuvent évoluer aussi rapidement à la hausse qu’à la baisse.

« Il y a plusieurs façons de produire des résultats », déclare Jeremy Burge, gestionnaire de portefeuille du Fonds Capital Group actions mondiales^MC (Canada).

À titre d’exemple, les technologies de l’information ont joué un rôle prépondérant dans les résultats à un an de l’indice MSCI All Country World jusqu’au 31 août 2023, avec une contribution de 35,9 %, l’industrie représentant 13,2 % et la finance 12,6 %. En revanche, les résultats du Fonds actions mondiales proviennent d’un ensemble plus équilibré de contributeurs sectoriels, mettant en évidence les opportunités qui existent en dehors des sentiers battus. L’industrie constitue en fait le secteur qui a le plus contribué au fonds avec 19,1 %, suivi par la consommation discrétionnaire avec 16,7 % et les technologies de l’information avec 16,7 %.

Pour élargir le champ de vision, le Fonds actions mondiales a emprunté divers chemins au cours de ses plus de 20 ans d’existence, cherchant à obtenir des résultats supérieurs en mettant l’accent sur le long terme. Comme le présente le graphique ci-dessous, l’un des principaux domaines de conviction du fonds depuis sa création le 1^er novembre 2002 n’est pas la technologie de l’information, comme certains pourraient s’y attendre, mais la consommation discrétionnaire. Pensez à Lululemon Athletica au Canada, à Adidas en Allemagne, à Home Depot et Amazon aux États-Unis, et à Evolution AB en Suède, un contributeur plus récent.

Bien que les trajectoires d’appréciation du capital du Fonds actions mondiales puissent différer de celles de l’indice au fil des ans, la façon dont le fonds détermine sa trajectoire reste inchangée.

« C’est la recherche par entreprise qui éclaire le chemin », explique Kathrin Forrest, spécialiste de placements en actions. L’équipe de recherche du Fonds actions mondiales combine les points de vue de près de 50 analystes et de plusieurs gestionnaires de portefeuille qui apportent des perspectives diverses à chaque entreprise étudiée. Il en résulte un portefeuille très différencié par rapport à l’indice en ce qui concerne les entreprises individuelles et, par conséquent, les expositions sectorielles. 

« L’un des points essentiels est que ce n’est pas seulement le portefeuille qui offre de multiples voies vers le succès, mais aussi les entreprises individuelles », déclare Jeremy Burge, en faisant référence aux forces à l’œuvre qui peuvent aider une entreprise à prospérer dans des environnements différents.

L’innovation au sein des entreprises est l’une de ces forces, et elle a joué un rôle important dans les résultats historiques du Fonds actions mondiales au fil des ans. Yahoo! Le Japon et Motorola ont été parmi les principaux contributeurs du fonds en 2003, tandis que Gilead Sciences a été une valeur clé au début des années 2010. Il convient de noter que l’innovation peut se produire dans n’importe quel secteur du marché, qu’il s’agisse de celui des soins de santé (découverte de médicaments), de l’industrie (automatisation des usines) ou de la finance (technologie financière).

Opportunités

Tout cela nous amène à aujourd’hui. Quelles sont les caractéristiques fondamentales différenciées qui sont importantes aujourd’hui?

« Dans le contexte actuel d’incertitude économique et géopolitique, nous avons positionné le portefeuille de manière à ce qu’il puisse fonctionner dans plusieurs scénarios, y compris une récession mondiale. Nous n’avons pas besoin d’un environnement d’investissement haussier pour obtenir des résultats », déclare Jeremy.

Les caractéristiques individuelles des entreprises visées comprennent de fortes positions concurrentielles, des marchés finaux résistants et des bilans solides qui génèrent des flux de trésorerie disponibles. Les fondamentaux solides à court terme ne sont qu’une partie de l’équation, les résultats supérieurs à long terme restant l’étoile polaire du fonds. 

Croissance structurelle

La croissance structurelle est l’une des principales caractéristiques des positions potentielles du Fonds actions mondiales, et elle peut se produire grâce à l’innovation, à l’évolution des préférences ou à des passerelles politiques ou réglementaires. Les opportunités offertes ici peuvent s’étendre à toutes les régions, à tous les secteurs et à toutes les industries.

La société danoise Novo Nordisk en est un exemple. La société est bien capitalisée, dispose d’importantes liquidités et offre une visibilité à court terme sur les bénéfices, ce qui contribue à la solidité de ses fondations. Tout aussi important, Novo Nordisk dispose d’un fort potentiel de croissance provenant principalement de son portefeuille de produits innovants, dont l’exemple le plus récent est son médicament contre l’obésité, Wegovy. Le médicament amaigrissant de Novo Nordisk a été approuvé lors d’un essai clinique à grande échelle en août, qui a également démontré qu’il réduisait de 20 % le risque d’événements cardiovasculaires graves chez les participants.

Dans le secteur industriel, plusieurs entreprises présentent non seulement des fondamentaux solides, mais aussi des opportunités de croissance structurelle. Le fabricant américain d’engins de chantier Caterpillar détient une forte part de marché, entretient de solides relations avec ses clients grâce à une collaboration sur place et dispose d’un marché des pièces détachées très dynamique. Caterpillar pourrait également bénéficier des opportunités à long terme découlant de la loi américaine sur la réduction de l’inflation (Inflation Reduction Act – IRA). L’un des principaux objectifs de la loi est d’encourager les investissements dans la production nationale d’énergie tout en promouvant les énergies propres. Caterpillar est bien placée pour bénéficier de cette loi, car la société fabrique des équipements lourds nécessaires à l’extraction de métaux tels que le cobalt, le lithium, le cuivre et le nickel, des matériaux utilisés pour soutenir la transition énergétique des combustibles fossiles vers l’électricité et les énergies renouvelables.

Au-delà des évidences 

D’autres opportunités peuvent sembler plus cycliques à première vue, mais peuvent avoir des trajectoires à plus long terme. Il s’agit par exemple d’entreprises de l’industrie aérospatiale (Airbus et Safran) ou du secteur des voyages et des loisirs (Ryanair et Booking Holdings). Il existe également des entreprises peu suivies ou mal comprises, où les changements apportés à l’activité sous-jacente peuvent donner lieu à une évolution différente des bénéfices au fil du temps, comme la société canadienne Fairfax Financial.

« Nous recherchons des opportunités avant que le reste du marché ne les voie », explique Jeremy. 

La capacité et la volonté de restituer des liquidités aux actionnaires de manière significative et durable peuvent également jouer un rôle clé dans l’obtention de résultats favorables. Il s’agit, par exemple, de certaines entreprises sélectionnées dans le secteur de l’énergie, comme Tourmaline Oil, qui verse des dividendes réguliers et a récemment annoncé un programme de rachat d’actions. 

Bien entendu, il convient de noter que les gestionnaires de portefeuille et les analystes du Fonds actions mondiales font preuve de discernement lorsqu’il s’agit de choisir des entreprises, en abordant certaines avec prudence ou en se tenant à l’écart d’autres. Cela s’explique en partie par le fait que les mêmes conditions qui peuvent être favorables à des investissements clés peuvent être défavorables à d’autres. Par exemple, bien que certaines entreprises puissent avoir des modèles d’affaires sous-jacents solides, elles peuvent être confrontées à des vents contraires en raison de forces cycliques et d’une attention accrue portée à la réglementation. Il peut y avoir des gagnants, mais aussi des perdants.

« Il est tout aussi important d’éviter les moins bonnes entreprises que d’investir dans un nombre suffisant de bonnes entreprises », affirme Jeremy.